结论：
    预计公司2012 年－2014 年净利润分别为7.19 亿元、8.80 亿元和11.69 亿元，净利润复合增长率27％。未来三年EPS 分别为0.90 元、1.10 元、1.46元，PE 分别为20X、16X 和12X。公司PE 估值位于可比公司中位以上。我们看好公司的全国化扩张道路和优异的经营管理能力，但短期看公司估值合理，难以有超越行业指数表现，维持“推荐”评级。
    要点：
    . 扩张策略上，继续坚持组合业态（1＋X）和区域密集布点（城市中心店＋社区店）。2011 年新开8 家店（2 家加盟、6 家自营、1 家停业），2012年1 月又新开出北京新奥天虹。目前公司已在传统强势地区深圳之外的东莞（6 家）、惠州（2 家）、福建（5 家）、江西（4 家）、华东地区（5家）形成区域密集态势，北京（2 家）、湖南（2 家）的优势也在逐步扩大。考虑到宏观经济因素，公司已签约的20 多个储备项目中，除了成都为新进入地区，其余均为现有区域的加密布点。需要注意的是，储备店面积较以往有所增加，长期看，这是公司为适应消费者日益增强的体验式消费需求而寻求的积极变化，短期看，新店培育压力也会相应增加。