中国平安(601318.SS/人民币39.78,买入; 2318.HK/港币63.30, 持有)昨日晚间公布该公司2012 年前两个月累计保费收入情况。前两个月该公司寿险保费收入360.2 亿元，同比增速为12.2%，增速较1 月份下滑4.3 个百分点。产险保费收入达到131 亿元，同比增长19%，较1 月份上升9.7 个百分点。
    寿险保费收入增速的下降符合我们之前的预期，虽然平安寿险受银保渠道的影响较小，但由于个人产能和营销员数量提高空间有限，来自营销员渠道的保费收入也很难维持高增长。我们预计今年上半年的寿险业务很难有惊喜的表现。
    产险业务在经历了1 月份春节因素的冲击后开始进入一个正常的增长环境。
    尽管前两个月的汽车销量仍然不尽如人意，但是在电销和网销的强劲推动下，平安产险的表现仍然还是好于同业的。
    我们维持对中国平安的评级不变。