事件：  
    中国平安寿险、产险、健康险和养老保险在2012年1~2月期间的累计原保险业务收入分别为360.2亿元、156.0亿元、0.37亿元和9.11亿元。  
    点评：  
    1、 产品转型与监管影响寿险增长。2012年1-2月平安寿险的保费收入360.2亿元，同比增长12.2%，其中2月寿险保费收入为149亿元，同比增长6.4%，保费增速收窄主要是两个方面的影响。一是平安寿险2011年开始产品转型但由于客户需求的不同，产品转型必然会对保费增长有一定负面影响，但公司在2011年没有去消化，因此对2012年增速有负面影响。二是由于保监会加强个险渠道销售误导的治理，平安寿险个险占比高，也影响了保费的增长。我们预期平安寿险全年增速在10%。  
    2、 产险增速受春节因素剧烈波动。平安产险1-2月保费收入156亿元，同比增长为19.1%。2月产险保费收入59亿元，同比增长39.3%。我们预期2012年汽车销量与去年持平，全年汽车保有量增长15%左右，全年产险行业保费增速为15%~20%。由于低成本新渠道(电销车险)快速发展,产险市占率进一步向大公司集中,预计平安产险业务增速在25%-30%。   
    投资建议与风险提示  我们预测2011-2013年中国平安EPS分别为2.65、3.28和3.77元，目标价49.06元，给予买入评级。推荐顺序是中国太保、新华保险、中国平安、中国人寿。未来存在重大灾害风险以及资本市场大幅波动的风险。