事件：
    公司公布 11 年度业绩快报，实现销售收入507 亿元，营业利润37.6 亿元，同比增长81.5%和12.5%，归属母公司所有者净利润28.1 亿元，合EPS1.17 元，同比增长16.5%。
    评论：
    1、业绩稍低于我们预期
    公司 11 年报EPS 为1.17 元，同比增长16.5%。稍低于我们的预期。11Q4 实现每股收益0.23 元，同比增长42%，但环比下降19%。年度的营业利润率为7.4%，低于前三季度的8.2%，净利率为5.5%，除了稍高于一季度的5.3%，低于半年度和前三季度的6.4%和5.9%。说明公司成本费用在四季度增加较多。这与煤炭企业年底费用集中结算有关。
    2、收购母公司煤价波动在上市公司业绩中同时体现，四季度业绩下滑高于预期公司季度价格可以把收购母公司煤价作为一个参照，11Q1，Q2、Q3、Q4 收购母公司煤价分别为460 元/吨、500 元/吨、490 元/吨和500 元/吨，而同期EPS分别为0.27 元、0.39 元、0.28 元和0.23 元。二季度较好的业绩体现了上市公司煤价的同幅度上涨，三季度收购母公司煤价下降，上市公司业绩也同时下降。四季度收购母公司的煤价与二季度相同，但是业绩却大幅度下降42%，我们猜测既与前面说的煤炭企业年底费用集中结算有关，也可能与盈余管理有关。