业绩整体符合预期，利润率降低主要因结算项目地价较高及人力成本增长较快所致。万科今日公布年报，公司2011 年实现营业收入717.8 亿元、净利润96.2 亿元，同比增长41.5%、32.2%。基本每股收益0.88 元，基本符合预期。
    公司11 年结算均价为12562 元/平方米，较10 年的销售均价上升14%，但较中报时的13861 元/平有所回落，均价同比上升主要因为结算项目多为10 及11 年初所售，价格相对较高。公司11 年毛利率28.9%，较10 年下降近1 个百分点，净利率13.4%，其中房地产业务结算净利率15.01%，较10 下降0.51个百分点。利润率下降主要由于结算项目的土地购置时间多在09 年，地价涨幅较大，加上近期人力成本也上升较快，导致营业成本增幅超过收入增幅。未来由于11 年下半年市场低迷，价格有所调整，而销售费用也增加较快，预计毛利率和净利率都将继续下降。