投资要点：
    2011 年业绩高速增长。据公司业绩快报，2011 年公司营业收入697 亿元，同比增长80.29%，利润总额236 亿元，同比增长20.3%，归属母公司所有者净利润113 亿元，同比增长49%，每股收益1.5 元，基本符合我们之前预期。
    2011 年增量主要来自铺龙湾及霍尔辛赫。铺龙湾（120 万吨/年）2011年产量基本达产，霍尔辛赫（300 万吨/年）2011 年产量大约在150 万吨左右，两矿产量比去年增长了180 万吨左右，原有三个矿长治经坊产量基本正常，大平由于工作面搬迁产量略有下降，凌志达2011 年产量贡献较少，主要增量还是来自铺龙湾及霍尔辛赫。
    2012 年增长较为确定，煤炭增速处于煤炭上市公司前列。2012 年公司煤炭增量主要来自霍尔辛赫、凌志达以及大平，这三个矿2012 年预计将会达产，预计增量200 万吨左右，其余整合矿预计2012 年产量释放有限，预计2012 年产量增速28%左右，处于上市公司前列。