研究结论
    莫斯利安，优+12 年销售占常温奶品收入重有望达到40%，预计将提升品类毛利率3 个百分点，有利于改变光明常温奶品类长期以来增收不增利的局面。
    12 年莫斯利安及优+两个光明高端常温奶产品迎来开门红，莫斯利安1 月销售收入过亿元，2 月亦超9 千万，我们预测全年销售收入有望超过13 亿元。
    优+作为公司另一款高端常温奶，在重新定位后，11 年销售同比增长15%左右，是12 年品类另一增长点。由于两者毛利率分别为55%和40%，持续旺销带来收入占比提高预期将极大提升品类的毛利率水平，进而改善盈利能力。
    受益于子行业景气度提高，我们预测光明传统优势巴氏奶收入将继续维持25%左右的高速增长。
    我们认为由于奶源与市场的不匹配，中国常温奶与巴氏奶并存的格局将长期存在，但对于目前两者超过8:2 的占比，巴氏奶有触底反弹的需求，因此销量增速将高于10%的液态奶行业增速。另一方面，国内巴氏奶与常温奶的价格对比低于2:1 的全球惯例，且消费者对于巴氏奶涨价相对不敏感，预计12-13 价格有望维持10%的增速。据此，行业收入增速将有望达到20%以上。
    光明以“新鲜见长“，相对蒙牛、伊利的先发优势以及相对地方巴氏乳企的规模优势，使其可能成为巴氏奶”复兴“的显著受益者。巴氏奶的毛利率为40%左右，这一品类的“重获新宠”预计也将提高光明的整体盈利水平。