研究结论
    我们分析认为，光明乳业已具备长期投资价值。【】。目前公司净利润率为2%左右，低于蒙牛、伊利约三个点，随着公司产品结构的优化，预期其净利润率提升将是大概率事件，分析理由如下：
    常温奶品类结构调整，莫斯利安的超预期增长是最大亮点
    常温奶一直都是光明最大的软肋，一方面上海及华东地区原奶价格远高于全国平均，一方面光明在常温奶终端没有定价权，上下夹击使得占公司40%份额的常温奶一直处于亏损或微利状态。【】。我们认为这一局面有望扭转，逐步减少低毛利常温奶产品的推广，集中资源做产异化的高毛利产品是当前公司常温奶品类的经营战略。莫斯利安的销售收入今年有望同比增长300%达到8 亿，从而在常温奶中的占比将从5%上升到17%，12 年悲观，中性，乐观情景下将分别突破10,13,20 亿元。该产品毛利率达到50%，将极大改变公司常温奶增收不增利的局面。