研究结论：
    毛利率提升，三季度利润大幅度提高
    报告期7-9 月实现营业收入31.2 亿，同比增长25.4%，归属于上市公司股东净利润8707 万，本报告期比上年同期增长22.2%。【】。7-9 月实现每股收益0.08，超过2011 年前两个季度之和。【】。毛利率的提升是三季度利润大幅提高的主要原因。
    虽然新西兰业务依然拖后公司整体毛利率水平，但是三季度有了改善，毛利率34.3 比二季度上升了1.4 个百分点。我们认为原因主要来自两个方面：一、7-9 月是公司优势品类酸奶的销售旺季，其毛利率约为45%，高于公司常温奶的大部分产品，酸奶的热销有力的提高了公司的毛利率水平；二、公司高端常温奶莫斯利安持续高速增长，目前已占到常温奶规模的12%以上，其毛利率达到50%，约为普通常温奶的两倍。我们推测由于光明地处上海，原奶价格较高，常温奶终端又缺乏定价权，公司将有意调整常温奶产品结构，重点推广高毛利差异化的莫斯利安、优+等产品，缩减低端产品体量，这亦会提升公司盈利能力。