事件：华润三九2011 年实现营业收入55.25 亿元，同比增长26.6%；归属于上市公司股东净利润7.60 亿元，同比下降6.8%，EPS 为0.78 元。
     成本上升拖累利润：中药材及白糖价格自2010 年7 月份开始大幅上涨，受其影响，2011 年公司中药材及白糖成本处于高位，表现为营业收入增长26.6%的同时营业成本增长34.5%，医药工业毛利率由66.9%下降至64.2%。中药材价格及糖价自2011 年8 月份开始回落，考虑到消化库存时间，我们认为2012 年公司成本压力将得到缓解，收入与利润将同步增长。
     税收影响超5000 万：营业税金及附加为7078 万元，较去年同期增加5018万元，直接影响公司EPS0.05 元。销售费用率为31.83%，保持稳定；管理费用率为9.18%，有所增加，主要是由于新合并的本溪三药等四家企业管理费用率较高影响所致。