兴业银行公告定向增发方案，拟发行不超过20.73 亿股，每股12.73 元，募资不超过263.8 亿元，引入中国人保等四个新股东。此次融资将使公司核心资本充足率提高近2 个百分点，支持未来业务的快速增长。公司业绩高增长、估值低，值得重点关注，维持“强烈推荐-A”投资评级。
    q 预期之内，资本补充势在必行。2011 年三季度末公司核心资本充足率为8.08%，低于银监会资本监管新规（8.5%）的要求，因此，本次股权再融资已早为市场所预期。募资金额不超过263.8 亿，将破除资本瓶颈对公司业务发展的制约，降低未来融资频率。
    q 提升核心资本充足率，支持业务扩张。预计此次定增在今年2季度至3季度完成，263.8亿的股权融资将使公司的核心资本充足率提高约1.7个百分点，定增完成后公司12年末核心资本充足率可达10.09%左右，总资本充足率约12.18%，从而使公司资本金水平达到监管要求，支持未来三年各项业务的快速发展。
    q 引入新股东，兴业新发展。定增价格为12.73 元/股，对应的PB 估值为1.2倍，较市场折价11%，具有一定的吸引力。公司引入中国人保将拓展公司与非银行金融机构的合作领域，促进公司交叉销售和资金业务的发展。而与中国烟草、北京基础投资、上海正阳的合作，也有助于开拓新的业务增长点。
    q 高增长、低估值，维持“强烈推荐-A”：预计公司2011 年-2013年净利润分别为255 亿、332 亿、401 亿元，在现有股本摊薄下，EPS 为2.36 元、3.07元、3.72 元，对应11 年PE 为6.06倍，PB1.36倍、12年PB仅1.1倍，看好公司精细化管理水平和长期增长潜力，维持“强烈推荐-A”评级。
    q 风险提示：再融资影响市场情绪。