事件：
    兴业银行董事会会议通过263.80 亿元定增方案，向人保资产、中国烟草、北京市基础设施投资有限公司、上海正阳等四家公司，以12.73 元的价格非公开发行不超过20.72 亿股，锁定期三年。
    研究结论
    有效突破资本瓶颈。此次若能成功募集263.80 亿元核心资本，兴业银行有望提升核心资本充足率2.0 个百分点。这一方面能够确保兴业银行实现3 年内核心资本充足率保持在8.5%以上的中期目标，还能够储存超过100 亿的资本金用于综合经营，即对金融租赁、信托等子公司注资。
    BVPS 增厚有限，但3 年锁定期让流通股东放心。此次12.73 元的定增价格为前20 天均价的90%，相当于停牌前价格的89.0%。该价格相当于1.22 倍的2011 年PB 和0.99 倍的2012 年PB，因此基本不增厚BVPS。相应地，预计将2012 年EPS 从2.85 元/股摊薄至2.39 元/股。不过我们也注意到，此次定增锁定期达到三年，因此短期内对于二级市场不构成供给压力，这一点将让流通股股东放心。
    人保资产将成为并列第二大股东。若此次定增顺利实施，人保资产将持有兴业银行13.80 亿股，持股比例达到10.73%，从而与恒生银行并列成为第二大股东。福建省财政厅仍持有22.68 亿股，作为兴业银行第一大股东的地位则不受影响。联想到平安集团成功入主深发展对于保险行业综合经营的刺激，我们认为市场会将此举视为人保入主兴业银行的伏笔，这一预期可能对兴业银行的股价构成正面刺激。