商用车稳定增长，市场占有率提高。公司11年在货车市场不景气情况下，依然实现了销量同比正增长，重卡、轻卡市场占有率分别提升1.5、0.87个百分点。新款格尔发上市、轻卡三个等级分化，货车产品整体更加人性化设计为江淮带来超越行业增长，渠道管理和品牌诉求调整也起到关键作用。
    乘用车整体换代，进行渠道精细化管理。公司主力车型瑞风、瑞鹰、同悦、和悦上市时间较长，并且未有一款成功替代新车型，宾悦和悦悦市场表现一般。12-13年公司将陆续对四款主力车型进行换代，预计将给乘用车销售增长带来新活力。渠道建设方面，将更加注重基本型和多功能车分离，针对不同客户诉求在不同地点设立销售网络，同时对于经销网络梳理将更多倾向3线及以下城市。这种有针对性的渠道管理将极大有利于公司销量提升。
    加强风控能力，效益为先。目前汽车行业旺季周期性已经不如以前显著，在这种情况下，合理的生产管理风险控制对公司盈利能力也至关重要，公司12年将加大生产销售联动效应，减少库存，提升运营效率。同时在销售冲量和公司效益方面也开始进行平衡性调整，我们认为这一系列微调是内生性改善，都将对公司业绩产生积极影响。
    维持“审慎推荐-A”投资评级：预计12年是公司内生性增长年，渠道建设和品牌管理将成为增长关键，下半年瑞风、瑞鹰新款上市值得期待，13年轿车新换代系列表现值得关注。预估每股收益11年0.56元、12年0.65元，对应11年PE、PB分别为14.2、1.7，维持 “审慎推荐-A”投资评级；