事 项  
    公司发布三季报，1-3 季度实现EPS0.42 元。。 
    主要观点  
    1、公司前三季度实现营业收入243 亿元，同比增长6.2%；归属母公司所有者净利润5.4 亿元，同比下降35.2%；EPS 为0.42 元。。其中，第三季度实现营业收入68 亿元，同比增长2.1%；归属母公司所有者净利润4545 万元，同比下降87.1%；EPS 为0.04 元。  
    2、公司MPV 在三季度销量同比大幅下降25%是公司三季度业绩大幅度下滑的主要原因。虽然公司三季度轿车销量大幅增长50%，但由于单台车是净亏损的，拉低公司的利润水平。  
    3、二、三季度管理费用率大幅提高或为四季度净利润回升埋下伏笔，公司三季度管理费用从去年同期1.9 亿上升到3.5 亿，影响公司EPS0.13 元。  
    4、投资评级：推荐。考虑到11 年公司面临的成本压力高于10 年，且公司轿车销量虽然稳定增长，但尚未形成规模效益，我们暂时下调公司盈利预测，预计公司11/12/13 年EPS 分别为0.59、0.72、0.92 元，对应目前股价PE 分别为12 倍/7 倍/5 倍。考虑到未来公司MPV 的主要客户中小企业的经营环境受到政策扶持，将会发生很大改善，业绩存在超预期的可能，给予"推荐"评级。