最近我们调研了安徽江淮汽车的供应商，以及江淮汽车在合肥的4S 店、比亚迪在合肥的4S 店、长城汽车在合肥的4S 店。
    主要观点
    1、江淮汽车三季度业绩低谷已过，四季度业绩明显回升，主要原因有两个：一是主要盈利车型高毛利产品（30%以上）MPV瑞风销量明显回升，特别公司的第二代瑞风销量上升更加明显，二是10月份后钢材价格有了更明显的下滑，成本压力大幅减小。
    2、经销商调研表明，公司瑞风二代销量平稳，库存较少，以订车销售为主。
    3、投资评级：推荐。从2012 年全年来看，公司主要盈利产品瑞风（包括一代和二代）面向的中小业主群体经营环境将有明显改善，公司瑞风产品的销量存在超预期反转的可能。预计公司11/12/13 年EPS 分别为0.59、0.72、0.92元，对应目前股价PE 分别为9 倍/8 倍/6 倍，维持“推荐”评级。
    风险提示
    1、宏观经济持续回落，中小企业主的经营环境持续恶化影响到江淮瑞风（一代和二代）的销量大幅萎缩。
    2、瑞风二代产品（售价比之前提前50%的MPV）短期集中计提模具费用导致毛利率上升不明显。
    3、公司轿车产品进入第三年，产品外观过时，销售压力较大，将对业绩产生压力。