事件
    媒体报道，中国移动总裁李跃在巴塞罗那出席世界移动通信大会时表示，中国移动已决定2012 年在中国的北京、天津、上海、南京、杭州、广州、深圳、厦门、青岛等城市建设超过2 万个TD-LTE 基站。计划2013 年，中国移动可通过新建和TD-SCDMA 平滑升级的方式，使TD-LTE 基站规模超过20 万个。
研究结论：
    李跃的讲话印证我们在年度策略报告中“TD 资本开支将大幅增加”的判断。我们在年度策略报告中已经提出今年中移动的资本开支将向TD 倾斜，TD 网络投资将大幅增长，李跃总裁的讲话印证了我们的判断，同时也给出了中移动向TD-LTE 演进的进程。我们认为，总体上来看今年通信行业资本开支温和增长，结构上中移动的TD 网络和联通的W 网络是最大的增量。
    TD 网络是中兴的传统优势项目，TD 五期报价保证了公司利润率水平。
    由于研发较早，中兴在移动TD 网络上的份额一直较高，市场份额约为30%，在联通的W 网份额也为20%多因此，资本开支的结构性变化对联通有利。根据媒体公开报道，中移动TD 五期报价为：华为1.1 万元/载扇、中兴1.2 万元/载扇、大唐1.5 万元/载扇，普遍高于TD 四期招标的报价和执行价格，因此，这一报价也保证了中兴在TD 五期执行中的利润率水平。
    市场导向转入利润导向，看好中兴 2012 年的利润增长。由于2011 年中兴通过利润换市场的市场行为，在欧洲进行了大量的设备赠送和搬迁，对公司的毛利率造成了一定的压力，但我们也很欣喜的看到，中兴“大国大T”的战略目标已经达成，中兴已经进入了国际主流国家和主流运营商，随着市场份额的增加，中兴已经由市场导向转入利润导向。
    调升公司 2011 年汇兑损失至10 亿元，销售费用率至13.30%，下调管理费用率至3.10%，从而下调2011 的EPS 至0.70 元（原预测为1.0 元），相应下调2012 年和2013 年EPS 至1.07 元、1.39 元（原预测为1.30 元、1.57 元）。考虑到公司成长性和历史估值水平，给予公司12 年28 倍PE的估值水平，对应目标价30 元，维持公司买入评级。
    风险因素：大盘系统性风险，运营商资本开支低于预期。