赢在生鲜，不止是“生鲜”：永辉的与众不同不仅仅停留在品类上对“生鲜”的侧重，而且是围绕生鲜产业链展开的一系列零售技术修炼与提升、以及由此带来的竞争优势，体现在品类、价格、模式、利润、理念等五大方面。
    生鲜超市能够在全国获胜：其一，走在消费习惯变迁曲线之前；其二，符合政府施政理念且受到政府鼓励支持；其三，突破传统零售商跨区域发展的瓶颈。
    因此，生鲜超市在各个零售业态中，群众基础、政策基础、制度基础最为齐备，有利条件最多、困难和障碍最少，具备全国扩张的成功“基因”。
    永辉是最有能力做好生鲜的：永辉通过贯穿整条农产品产业链每个环节建立竞争优势，这种竞争优势不仅表现为独特的商业模式优势，本质上更是技术优势，是围绕生鲜农产品产业链打造的一系列精细化、创新的零售技术。这种技术优势是市场上首屈一指的、绝难在短期内模仿和掌握的，是永辉成功的核心竞争力和法宝，将助力永辉成为“生鲜超市占领全国”这场竞赛中最终获胜者。
    千亿规模并非遥不可及：未来永辉将会在“三级梯队、五大区域”保持快速递进式扩张，年均扩店速度50 家左右。用5 年左右时间，达到400-500 家门店，除了福建和重庆，安徽、北京也进入成熟阶段，形成规模百亿的核心区，总销售规模达到500 亿元左右。此时，五大区域物流中心基本建设完成，规模效应逐渐显现。再用大约10 年时间，第三梯队区域得到充分发展，一些经营较好的省份可达到50-100 家门店，收入在50-80 亿元之间（类似现在的福建、重庆），则总收入规模即可达1000 亿元。永辉很有可能成长为继苏宁之后中国第二个销售规模超千亿元的A 股零售商！基本面前景光明，短期估值有压力，首次评级“增持”：我们预计，永辉11-13年EPS0.65 元、0.86 元、1.1 元，对应PE48、37、28 倍，未来五年CAGR26%。
    鉴于永辉难以模仿的竞争优势、以及巨大的成长空间，同时考虑到其短期面临的一些估值压力，我们首次对其给予“增持”评级。