2011年净利润同比增长50%以上，料将符合我们预期
    1月19日公司发布业绩预告，预计11年归属母公司净利润同比增长50%以上，2010年公司可比业绩0.4元，对应2011年EPS超过0.6元，我们预计公司2011年每股盈利基本符合我们此前预测。2011年前3季度公司营收同比增长42.6%、归属母公司净利润同比增长75.8%，我们估算4季度净利润增长约15-25%。
    2011年4季度：新开门店远超预期，同期费用率可能较高
    2011年4季度公司共新开24家门店，对比2011年上半年公司新开14家、3季度新开11家，4季度新开门店远超前3季度单季数量，我们预计公司4季度单季费用率上升较明显。此外，我们认为4季度CPI下行的宏观因素对公司同店增长可能也有一定影响。
    中长期有望增长强劲：11年多触角扩张，门店盈利在全国更多区域实现除去短期影响因素，我们更看重的是，2011年公司新进入区域和新开门店数量远超我们预期，有望为12年收入增长奠定强劲基础。2011年公司净新开48家门店，超出我们全年约40家的预期。目前来看，公司门店已遍及福建、重庆、北京、安徽、浙江、广东、贵州、四川、天津、河北、江苏、河南、陕西、黑龙江、吉林、辽宁等16省市，新区域门店盈利能力强、成功概率大。
    估值：维持“买入”评级，12个月目标价36.25元
    我们维持公司“买入”评级，12个月目标价36.25元。该目标价基于瑞银VCAM贴现现金流法得到，我们假定加权平均资本成本（WACC）为7.3%。
    维持公司2011/12/13年EPS为0.63/0.91/1.25元，目标价对应2011/12/13年市盈率分别为57/40/29倍。