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>> 山西证券-永辉超市(601933)成长势如破竹-111201
上传日期:   2011/12/3 大小:   358KB
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评级:   增持 作者:   樊慧远
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    内生增长强劲。受益于食品类CPI高企,公司前三季度同店增速大约在15%左右。如果明年CPI增速能保持在3%以上,预计公司明年同店收入增速可以保持在10%以上。公司新开门店平均培育期在4个月左右,公司刚度过培育期的新门点同店增速较快,可以达到30%以上。公司成长期门店(度过培育期之后三年内)净利润增速可以达到35%以上,成熟期门店(开业4-6年左右)净利润增速平均在15%以上,衰退期门店(开业6年后)净利润增速平均在5%-6%左右。公司新开门店平均建设期为二、三个月,新店开办费约为100万-300万。
    外延扩张速度领跑行业。截止2011年9月底,公司今年净增门店24家,合计拥有门店180家(福建92家、重庆61家、北京10家、安徽10家、天津2家、贵州2家、江苏2家、河南1家),其中贵州、江苏、河南、天津等区域市场为新进入。2011年公司计划新开业门店50家,营业面积将增加45%左右,开业门店数量将超过200家。截至2011年9月底,公司今年新签约门店达到46家,公司也已经在福建、安徽、江苏、重庆、北京、河南、辽宁、贵州等9个区域储备项目超过40个,合计面积约为52.85万平米,面积增量约为2010年底公司总经营面积的50%,公司总储备门店数达到100家以上。近年来,公司每年新开门店超过40家,预计未来仍将保持每年40-50家新门店的扩张速度。预计至2014-15年,公司整体营收规模将达到约400-500亿元,营业面积达到约400万平方米,总门店数超过300家。未来预计公司在新区域扩张将采用"一店定江山"的大店开拓策略,迅速占领市场,做大规模。公司计划先将福州、重庆做成销售超百亿的大区,接着依次是北京、安徽。公司还计划适当提升自有物业的比例,目前自有物业占比为3%左右,未来预计会提升到10%左右。  
 
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