业绩增长符合预期：2011 年，上海机场实现每股收益0.78 元，同比增长14.71%，业绩增长符合预期，其中由于投资收益产生的EPS 约为0.20 元，由于投资收益产生的EPS 较2011 年增加0.036 元。
    非航业务收入增速超过航空业务收入增速：由于2010 年上海举办世博会的高基数原因，2011 年上海浦东机场实现起降架次34.41 万架次，同比只增长了3.6%，实现旅客吞吐量4145 万人，只同比增长了2.15%，因此，2011 年航空业务收入只增长了5.34%，但非航业务收入增速却远远超过航空业务收入增速，主要原因在于商业餐饮租赁收入的增速超过20%，我们认为主要推动力在于2008 年新投产T2 航站楼以来商业面积的翻倍增长以及客流量的逐步增加所导致。
    分红率大幅提升并超市场及我们的预期：根据公司第五届董事会第十三次会议决议，公司对于2011 年利润的分配预案为拟以公司2011 年末总股本1,926,958,448 股为基准，向全体股东每10 股派发现金红利人民币6 元（含税，此利润分配预案需提交年度股东大会审议），即每股0.60 元，分红率约为77%，以2012 年2 月28 日收盘价13.12 元计算，股息收益率约为4.57%，分红率，股息收益率大幅超过市场及我们的预期，基于上海机场以及集团公司的资本开支以及财务状况，我们认为未来几年上海机场高分红率的情况会延续。
    盈利预测与投资评级：我们预计公司2012 年至2013 年每股收益分别为0.92 元/股、1.07 元/股，维持“买入”的投资评级。
    风险提示：航空需求受偶然因素冲击大幅下滑、欧美经济持续低迷。