经营稳健，业绩符合预期高增长。公司公告预计11 年全年营业收入和归属母公司净利润分别为14.53 和2.06 亿元，同比分别增长36.18%和61.43%，基本每股收益1.54 元。业绩增长符合预期。我们认为公司业绩的持续高增长主要是基于公司前期对品牌价值的持续塑造及突出的直营优势，保证销售增长趋势较为稳定，同时，渠道的稳步推进、网销及团购业务的快速发展也为收入实现快速增长有所贡献。特别是四季度公司实现5.08 亿的收入，同比增长了37.6%，几乎没有放缓，也体现出公司更为稳健的运营；而公司突出的盈利表现，主要得益于扎实的直营基础、对原材料的合理储备以及精细化管理水平的提升，使费用率在严格控制下，毛利率得到同步提升。
    风格独树一帜，追求快而稳。在家纺行业处于“跑马圈地”的竞争阶段，公司并未一味的追求高速发展，而是坚持快而稳的发展思路，始终将重心放在自身经营质地的打造上，因此，尽管公司的收入增长表现前几年不是发展最快的家纺公司，但渠道拓展的稳步推进，使其内生及外延增长性得到了同步提升。我们认为稳健及成熟的发展心态才有助于公司持续的健康发展，凭借现有的扎实基础，配合合理的渠道扩张，公司长期的发展潜力可期。
    内功扎实，盈利表现依旧抢眼。得益于前期搭建的直营体系，公司在零售终端的运营及管理方面具有良好的经验，而直营经验有效的向加盟体系的传导，使二者的合力在公司去年的全年发展中得到充分释放，较高的渠道质量，保证了合理的库存水平及产品正价销售率。同时，对于原材料库存的合理储备，也充分保证了毛利率水平的提升。此外，公司直营渠道费用经过前期沉淀，已逐步得到了良好的消化，效益释放程度逐步加大。