业绩简评
    2011 年业绩快报：实现营业总收入、营业利润、利润总额、净利润、EPS分别为14.53 亿元、2.67 亿元、2.72 亿元、2.06 亿元、1.54 元，分别同比增长36.18%、65.54%、68.86%、61.43%、63.16%。业绩符合预期。
    经营分析
    行业龙头地位显著，公司竞争优势突出：
    业绩的快速增长，主要受益于行业高度景气：家纺行业景气度高，发展空间广阔，目前竞争者主要来源于国内品牌；且市场集中度低，公司作为家纺行业的龙头企业，未来将持续受益于行业的快速增长。
    竞争优势明显，未来将继续强化竞争优势：报告期内，公司在品牌及渠道方面的竞争优势推动了业绩的高增长，净利润增速63.16%高于收入增速36.18%。未来公司将在产品设计、渠道布局、多品牌化建设方面持续投入，打造全国性强势品牌，进一步提高竞争实力。具体来说，在产品设计上继续大力投入、保持鲜明的产品特色；秉承直营体系为重的发展理念、保持对渠道的控制力、同步推进空白市场加盟体系的建设；稳步推进多品牌化建设、覆盖更广泛的细分市场；2012 年，我们看好公司的竞争优势带来的防御性：在行业景气度下降之际，企业对消费者的争夺将聚焦在品牌影响力及渠道覆盖率上，公司所建立起来的品牌知名度、布局广泛的终端渠道、结构清晰的多品牌运作，在行业景气度略有下降、竞争更加激烈的背景下，有利于公司抢占终端市场需求，具备积极的防御功能，其自始至终不断强化自身的竞争优势，凸显出较大的投资价值；
    盈利预测
    我们看好公司作为龙头企业的先发优势，其不断强化的竞争优势将带来积极的防御性，我们预计公司2011-2013 年分别实现净利润2.06 亿元、2.90亿元、4.04 亿元，分别同比增长61.25%、40.53%、39.42%，对于EPS分别为1.539 元、2.162 元、3.014 元。
    投资建议
    考虑到公司所凸现出来的防御性，我们认为给予公司 2011 年30 倍动态市盈率是比较合理的，对应目标价位46.17 元，维持买入建议。
    风险
    房地产市场受宏观调控的影响日趋恶化、国内消费萎靡、新品牌建设失败或建设期过长的风险。