业绩快报数据：2011 年公司实现营业收入78.34亿元，同比增长49.27%； 实现利润总额6.26 亿元，同比增长66.01%；归属母公司的净利润5.06 亿元， 同比增长62.70%；每股收益为1.26 元，基本符合我们此前预期。  饲料规模快速成长，玉米种子推广或成新亮点  1、饲料新产能逐步投产，公司规模成长性显著。预计2011 年公司饲料总产能规模同比增长幅度超过50%；而在2011 年生猪养殖行业高景气提振下， 饲料量价齐升，公司净利润同比大增66.01%。2、加大高附加值产品推广力度，公司盈利能力进一步提升。
      报告期公司净利率为6.47%，同比增长0.54 个百分点。3、公司有效控制经营费用。报告期，公司经营费用增速显著低于营业收入增速，彰显公司较强管理能力。4、玉米、水稻新种子推广顺利。  公司未来看点：饲料行业景气持续提振公司业绩高增长  1、景气持续叠加饲料规模高增长，公司业绩弹性走强。生猪存栏量与能繁母猪存栏量恢复性增长影响下，饲料行业景气或将贯穿全年。公司募投项目与超募项目逐步投产，预计2012年饲料总产能规模同比增长接近50%。2、稳水稻地位，拓玉米市场，公司制种销售业务呈双花并蒂之势。我们草根调研的情况显示，公司玉米种子"农华101"的市场反应佳，后期大面积推广可期。3、科技研发为浆，销售服务为帆，公司业绩可期。  盈利预测与投资评级  维持对公司今后两年的业绩判断，预计2012-2013 年，归属母公司净利润分别为7.23 亿元与9.58 亿元，对应EPS 分别为1.80 元与2.39 元。考虑到公司饲料属于高端、高附加产品及其显著的成长性，给予公司25 倍PE，那么未来1 年公司股票合理价格为45 元，给予公司"买入"评级。  风险提示  原材料价格波动风险；生猪疫情风险；新种子推广低于预期风险。