报告摘要：
    思源电气发布公告，在国家电网公司2012年度智能变电站变压器油中溶解气体在线监测装臵协议库存招标中，公司产品智能变电站变压器油中溶解气体在线监测装臵，中标第1分标：智能变电站变压器油中溶解气体在线监测装臵（共29个包）中的21个包，中标价合计人民币约6,784万元。预计合同交货期自2012月5月13日至2013年8月30日。
    中标市场份额第一：根据国网公司中标公告，按照装臵套数计算，思源电气中标474套，中标份额65.2%，排名第二的理工监测中标82套，中标份额11.3%，按照中标金额计算的思源电气中标单价14.3万元/套，单价比较理想，并不是靠低价来中标的。
    智能变电站建设推动在线监测产品增长：经过两年的试点后，从2012年开始智能变电站开始大规模建设，我们预计国网公司今年建设的智能变电站至少在500个以上，在2011年的招标中，在线监测产品单独招标较少，我们从行业了解到有的招标包含在变压器的招标中，根据国网的智能变电站建设标准，变压器油色谱在线建设基本上是标准配臵，加上监控系统后，变压器油在线监控全套系统约50-80万元/站。虽然总体市场不大，但单个产品的盈利还是非常可观。
    组合电器和电力电子产品也将井喷：在经过几年的蛰伏之后，思源电气的GIS和SVG产品也将进入井喷增长期。在2011年的第6批招标中，公司取得5个细分市场第一的成绩，其中110kVGIS第一参与国网招标就取得了第一名的成绩，不排除在近期的国网招标中仍然会取得非常好的成绩可能性。公司的SVG产品目前性能已经非常稳定，已经到了放心大胆争取订单的时候，我们预期也将高增长。
    GIS和电力电子将成为公司未来主要增长点。
    盈利预测与投资评级：公司前期已经发布2011年业绩快报，2011年EPS0.38元，我们预测公司2012-2013年EPS分别为0.6元、0.9元，维持目标价18元，和“买入-B”投资评级。
    风险提示：未来市场份额下降风险，交货延迟风险