事件： 
    我们于2011 年12 月14 日实地到思源电气进行了调研，与公司董秘进行了长达2 个多小时的长谈，就公司经营情况进行了详细的了解。 主要观点： 
    1、公司传统开关业务毛利率有望提升，GIS 产品明年有望实现正收益。 公司的开关业务主要定位在126KV 和252kv 水平，该产品目前进入厂商较多，竞争相对激烈，特别是国网统一招标后，低价中标成为常态，严重的拖累了公司产品毛利率的下滑，但是公司传统的开关业务随着公司对国网统一招标的逐步适应、竞争的好转以及上游原材料价格的下降，明年公司产品的毛利率有望逐步提升，公司盈利预期将发生一定改变。 110KVGIS 已经开始获得国网订单，220KVGIS 正在积极筹备挂网，我们预计今年在GIS 上面公司能够收获2 亿左右的订单，随着公司GIS 业务的逐步扩大，明年有望开始贡献正收益。 2、 公司互感器和电容器业务竞争激烈，公司积极开展高端市场 
    在互感器和电容器价格持续跳水、竞争不断加剧的情况下，公司积极拓展高端产品业务。思源赫兹的330KV 油浸式和550KV 油浸式互感器在国网和南网开始获得批量式订单；公司的大容量串补电容器获得国家电网订单，并获得了国家电网的认可，在晋东南-荆门项目上投运成功。随着国网和南网十二五期间在特高压和超高压项目上的积极推进，公司产品结构的及时调整有望在随后的产品竞标中获得先机。 3、公司的数字变电站、在线检测以及电力电子业务方面有望逐步获得突破 
    公司目前的在线监测订单获取能力能进入前三，若在线检测目前在各省电力公司使用良好，国网有望加大对在线监测的积极推进，公司必将从中受益。公司的数字化变电站和SVG 产业化项目预计2012 年能完全建成，建成后将能够达到年产1000 套的高压动态无功补偿装置和800 套的SHR 数字化电站系统装置能力，将极大地提升公司的业绩，积极推进公司"二次创业"的成功。估计今年公司在数字变电站的收入有望达到1 亿左右，SVG 业务有望达到2 亿左右。 4、公司积极拓展海外市场 
    目前公司组建了20 多人的海外业务团队，目前重点开拓印度、非洲、巴基斯坦等地区，目前已开始贡献销售额，预计今年的销售额在5000 万左右。随着中国输配电设备国际化进程的逐步推进，海外市场有望成为新的发展动力。