本报告导读：
    星宇股份2011 年收入同增26.04%，净利润同增22.59%，产能投放、新客户开拓、上市补贴是收入和利润大幅增长的主要原因。
    投资要点：
     星宇股份 2011 年实现营业收入10.98 亿元，同增26.04%，净利润1.67亿元，同增22.59%。在2011 年汽车市场整体低迷的情况下，公司收入和利润保持如此稳健的增长态势难能可贵。
     收入增长较快的原因有两个：一是年产100 万套车灯项目中前照灯项目建成投产，高价格的前照灯占比提高，销售收入能以远高于产量增速(8.4%)的幅度增长；二是公司开拓了东风日产、广汽丰田等新客户。
    以上这两点帮助公司主打的车灯业务收入同增31.7%至9.8 亿元，在主营业务收入中的比重提高至94.6%。
     盈利方面，毛利率 27.22%，受行业景气影响略有下滑；管理费用受职工薪酬和研发费用影响上升2 个百分点；超募资金帮助正的财务费用提高1 个百分点，营业利润率因此下降近1.5 个百分点。但得益于近1000 万元的上市补贴，净利率未明显下降，净利润仍有较快增长。
     本年度公司实行高分红，每股股利高达 0.58 元，高分红体现了公司宽裕的现金流和管理层对未来业绩的信心。
     公司募投项目原计划将分四年逐步释放，第一年至第四年的达产率分别为32%、65%、80%和100%。2011 年前照灯项目已建成投产，项目进度基本符合计划，后组合灯项目因厂房规划的原因推迟到2012年3 月份开始。公司业绩的增长主要依靠前照灯产能逐步达产、后组合灯项目建设生产以及开拓新客户。
     预计公司 2012~2013 年EPS 分别为0.84 元、1.06 元，净利润增速分别为20.9%、24.4%，目标价15.12 元，对应PE18 倍，谨慎增持。