2 季度为全年低点，下半年恢复正常。2 季度由于日本地震一汽丰田当季销量同比下滑28.7%，公司给花冠配套受到严重影响，加上能源及原材料价格上涨，2季度业绩为全年低点。下半年花冠强劲复产，能源和原材料价格环比回落，收入逐季环比向上，毛利率回归正常，全年业绩基本符合预期。
    客户结构不断优化，产品结构持续改善。2011 年一汽大众已经取代奇瑞成为公司第一大客户，前五大客户合资品牌份额（扣除奇瑞）从2010 年的43.4%快速攀升至57.1%。公司2011 年车灯产量同比增长8.4%，而车灯销售额同比增长31.7%，反映出公司在客户和产品结构上有明显的改善。
    与南北大众和日系厂商合作逐渐深化。得益于途观、高尔夫和花冠等重点车型在2011 年畅销，公司在主要客户奇瑞销量下降情况下营收仍保持快速增长。公司与南北大众和一汽丰田合作日益深化，同时已重点开拓东风日产、广汽乘用车、广汽丰田等新客户业务，预计目前配套车型能够支持未来两年的快速发展。
    募投项目情况今年完全达产。2012 年开始新增100 万套产能将全部释放，新工厂的产能将全部用于前照大灯和部分后组合灯，公司产品外协将大大减少，有利于产品毛利率的提升。
    投资建议和风险提示。公司是内资车灯龙头，客户和产品结构改善趋势不变。
    在2012 年公司会加快发展步伐，可能考虑异地建厂和兼并收购事宜，我们看好公司的长期发展。预计12 年、13 年EPS 分别为0.88 元、1.17 元，对应PE 为15.7、11.8 倍，维持 “审慎推荐-A”投资评级。风险因素在于客户开拓不达预期和原材料价格大幅上涨。