结论与建议：
    地产调控使得乔迁需求受到一定影响，2012 年订货会有待观察，利润增速可能有所下降。目前股价对应的2011、2012 年PE 分别为28.8 倍和23.3倍，给予持有的投资建议
     2011 年1-3Q 实现营业收入16.34 亿元，同比增长42.62%，实现净利润2.80 亿元，同比增长57.18%（所得税优惠调整后）。公司预计2011 年全年净利润同比增长50%-70%。
     由于前几年家纺行业快速发展，加盟商拿货也比较激进，造成渠道库存增加。2012 年，公司调整订货策略，放宽了加盟商后期补货的时间和数量限制，使得2012 年春夏订货会销售额仅有7-8%的增长（未提价）。
    其中新品的增速比较理想约30%，促销品和常规品的增速较低（新品、促销品、常规品的占比为30%、30%、40%）
     考虑到加盟商后期补货比例会增加，预计最终销售情况会好于订货会。
    另外9 月至12 月是家纺产品的销售旺季，秋冬产品的销售约占全年销售的65%。所以公司2012 年的销售，还有待观察4 月的秋冬订货会情况。
     从店铺情况看，未来公司的展店速度将加快，预计2012 年店铺数量增速将超过30%，提高外延式扩张速度，并加大自营比例。目前已经收回了武汉、宁波和北京的加盟权。
     从终端销售看，自地产调控以来，乔迁的消费需求受到一定的影响，但新婚消费依然保持较快增长。随着家纺品牌的竞争日益激烈，促销比例有所上升，罗莱除了配合商场的买赠活动之外，每年还有一次大规模促销活动，大促的销售额一般占到全年销售的30%左右。由于促销的利润率较低，如果促销形成常态将会影响公司的品牌价值和利润空间，业绩增速可能会出现下滑。
     我们预计2011、2012 年将分别实现净利润3.57 亿元和4.41 亿元，同比增长70.12%（对2010 年进行所得税调整后约50%）和23.58%；对应EPS分别为2.542 元和3.141 元。目前股价对应的2011、2012 年PE 分别为28.8 倍和23.3 倍，给予持有的投资建议。
     风险提示：1.2012 年春夏加盟商补货低于预期；2.2012 年秋冬订货会低于预期；3.终端销售折扣出现下降。