业绩增长略低于预期。【】。2011 年前三季度公司营业收入为16.33 亿元，同比增长42.62%；净利润为2.8 亿元，同比增长96.03%(调整2010 年税率后增速为57.18%)；基本每股收益2 元。【】。
    四季度增速可能会略微放缓。2009 年终端销售逐步回升，但之前渠道备货较少，因而缺断货现象明显。2010 年公司提高了订货占比要求，加盟商订货更加大胆，终端较为景气，因而收入大增，存货亦不多。11 年订货会增速较佳，但终端情况低于预期，渠道产生了一定存货，2012 年销售收入增速可能略微下降。且由于公司于去年11 月提价20%左右，今年秋冬提价因素较小，预计四季度单季增速将放缓。
    毛利率上升，销售费用率下降，管理费用大增，净利率上升。棉价下降而产品价格略有上升，因而带动毛利率上升。信息系统上线应用提升了管理效率，随着销售规模的扩大，销售费用率微幅下降。管理费用大幅提升主要是因为公司加大了研发投入，研发费用同比上升145.9%。
    渠道存货增加获将压制短期增速，但长期依然看好。据了解，公司渠道上的存货近阶段有所上升，预计将对短期增速形成一定压制。一方面由于家纺产品时尚型偏弱，一方面10 年的旺销是由于09 年过于谨慎，11 年产生的存货亦由于10 年旺销带来的乐观预期。我们预计，公司在未来将经历一段渠道去库存的过程，而后的成长依然值得重视。中长期来看，整个家纺行业还处于品牌化初期快速发展阶段，虽然行业与地产成交量有一定的相关性，但房地产销售中被遏制的以投资需求为主，保障房供给提升，实际乔迁性购买需求下降幅度预计不会太大。因而如果股价在未来经历较大幅度的调整，我们认为将迎来较好的买入机会。
    风险提示： 经济增速下滑及房地产低迷影响终端消费的风险。
    盈利预测：短期下调2011 年-2013 年EPS 为2.65、3.66、5.01 元（原预测为2.71、3.79、5.19 元）。品牌家纺行业处于品牌化初期，罗莱作为领军企业，在渠道、规模、管理方面均有较大优势，但由于近期订货会数据不佳，我们暂时下调评级至“增持”。