投资要点：
    2011 年三季报EPS 为2.00 元，1-9 月净利润同比增长57.18%，但增速有所放缓，第三季度业绩略低于预期。。公司2011 年前三季度实现营业收入16.3 亿元，同比增长42.62%，营业利润和利润总额分别增长48.7%和53.1%，归属上市公司股东的净利润为2.8 亿元，同比增长57.18%。。三季报EPS 为2.00 元，业绩符合公司此前预告的50%-70%的范围，但略低于我们此前在三季报前瞻中EPS 为2.11 元约60%的预期。其中，第三季度收入为6.3 亿元同比增长30.3%，净利润为1.17 亿元同比增长38.8%，增速较上半年有所放缓。公司在三季报里预告2011 年净利润同比增幅在50-70%，对应EPS 为2.57-2.92 元。
    预计第三季度收入增速放缓可能与渠道内有库存有关，但从资产负债表的情况看，公司财务状况较稳健，三季度已不再向加盟商压货。公司前三季度收入增长42.6%，其中第三季度收入增速较上半年有所放缓。公司综合毛利率同比提升1.8 个百分点至39.6%，销售费用率同比下降0.8 个百分点至15.5%，管理费用率同比上升1.5 个百分点至5.8%，管理费用率上升由于公司加大研发投入，研发费用同比上升145.9%，导致净利润率同比提升1.6 个百分点至17.1%。公司三季报存货4.99 亿，较年初增长仅为9%，应收账款和应付票据也没有明显增加，公司经营性现金流为正2.1 亿元，财务状况稳健，现金流好。