前三季度公司实现收入16.34亿元，实现净利润2.8亿元，分别同比增长42.62%和57.18%。【】。公司业绩增长符合预期，鉴于公司经销商有可能存货积压过多，将影响2012年公司产品销售，进而影响公司2012年业绩增长，我们暂时下调公司评级至“中性”。【】。
    投资要点：
     渠道快速增长使得公司前三季度收入同比大幅增长。前三季度公司实现营业收入16.34 亿元，同比增长42.62% 。公司收入大幅增长得益于公司渠道迅速扩张，近年来公司加大了招商力度，填补了很多空白的地、县市场。至2010 年底，公司各品牌门店2085 个，净增门店275 个。在国内城市化进程不断推进的形势下，公司对国内地县市场的覆盖使得公司收入大幅增长。
     产品毛利率上升消化了成本压力，使得公司营业利润和净利润增长幅度大于收入增长。前三季度公司通过产品提价提高了产品毛利率，前三季度公司产品平均毛利率为39.6%，同比提高1.82 个百分点。毛利率的提升使得公司克服了主要原材料、人工成本上升的影响，前三季度实现营业利润3.05 亿元，同比增长48.78%，实现净利润2.8 亿元，同比增长57.18%。营业利润和净利润增长幅度均大于收入增长幅度。
     在国内城市化进程不断推进和居民居住条件不断改善的环境中，“品牌床上用品”市场具有较大的发展空间。随着国内城市化进程不断地推进，改善住房条件的需求日益增加。在未来5 年里，改善性住房需求在人口红利的推动下将持续增长，另外在这几年中，婚庆嫁娶适龄人群的增加也将推动国内床上用品市场不断增长。
    未来随着国内居民床上用品消费习惯逐渐改变，“品牌床上用品”消费将渐成主流，“品牌床上用品”市场的还是具有较大的发展空间。
     公司在行业中具有较强的综合竞争优势，销售渠道扩张能够保证公司业绩增长。
    公司在国内的主要竞争对手“湖南梦洁家纺”和“深圳富安娜”，他们分别在华中地区和珠三角市场优势较为明显，就全国范围来讲，罗莱公司在销售规模上领先于竞争对手，彰显公司在行业中的强大竞争优势。2011 年公司将继续保持“加盟为主，直营为辅”的开店规划，加大二、三线城市的市场拓展力度，销售渠道数量将继续增长。公司渠道的增长将促进公司收入和业绩的增长。
     鉴于经销商可能存在存货积压，我们暂时下调公司投资评级至“中性”。由于公司经销商2011 年进货较多，有可能出现较多的存货压力，进而影响2012 年公司产品的销售，使得公司2012 年业绩增长放缓。根据谨慎性原则，我们预测，公司11-13 年EPS 为2.36、2.84、4.41 元，对应11—13 年动态市盈率为35、29、19倍。暂时下调公司投资评级至“中性”。
     风险提示：公司市场扩张和品牌推广的成功与否将影响公司未来的可持续发展。