投资要点
    事件：
    昆明制药发布2011 年年报：2011 年公司实现营业收入24.34 亿元，同比增长33.94%；净利润1.45 亿元，同比增长47.41%；归属上市公司股东的净利润1.30 亿元，同比增长52.05%；扣除非经常性损益后的净利润为1.21 亿元，同比增长48.38%；每股收益0.41 元，分配预案为每10 股送现金2 元（含税）。
    点评：
    公司业绩基本符合我们预期。
    2011 年公司营业收入同比增长33.94%。 2011 年公司各块业务的收入情况为：1）、“天然植物药”业务实现销售收入7.36 亿，同比增长48.05%（其中，“血塞通”系列产品实现销售收入约4.64 亿，同比增长约54%；“天眩清”系列产品同比增速约为20%。举例来看：“血塞通软胶囊”、“血塞通冻干粉针400mg”、“血塞通冻干粉针200mg”、“天玄清注射液”销量分别增长110%、106%、65%、43%。我们预计“血塞通”及“天眩清”这两个系列产品销量的同比增速快于收入的增速与公司在2011年通过代理销售的比例同比有所上升有关）；2）、“中成药”业务实现销售收入2.24 亿，同比增长3.51%；3）、“化学药”业务实现销售收入3.45亿，同比下降10.98%；4）、“医药商业”业务实现销售收入11.15 亿，同比增长64.79%。