近期，我们对黑牛食品经营情况进行了跟进，并与高层开展了交流，考察内容包括产品产能、新项目进展及发展战略等方面。公司2012年的首要目标是出业绩、要安全；公司液态奶产品产能再次提升，近期达到12.5万吨；另外，广州子公司大豆多肽项目开展了人员招聘等工作，将进入实质性建设运营阶段。
一、液态奶产能再提升
    我们在去年12月的报告中指出，随着黑牛食品安徽双蛋白液态豆奶一期工程达到预定可使用状态，安徽二期项目和苏州项目也将陆续达产，液态奶产能从去年中期的4万吨提升至年底的10万吨。从最新调研的情况看，公司液态奶产能再次提升至12.5万吨，理论上年底将达到18万吨。
    液态奶产品盈利水平较高，毛利率达到37%左右，相比公司传统产品豆奶粉高出1%。而市场方面，液态奶产品销售状况良好，可完全消化新增产能。公司去年底签约周冬雨作为黑牛系列饮品形象代言人，为黑牛液态饮品市场销售注入了新的活力，效果已经逐步显现。与产能稳步提升、市场销售良好相对应，液态奶营收占比将不断提升，公司产品升级效果逐步凸显，盈利能力有望进入较长的提升期间。