事件
    华兰生物控股子公司华兰生物疫苗公司收到国家收储甲型 H1N1 流感疫苗部分货款7855 万，预计这笔货款下达将对公司2012 年度经营业绩产生积极影响。
    评论
    甲流疫苗确认收入，疫苗业务发展良好：公司的疫苗业务正处于不断成长壮大的阶段，疫苗行业本身属于竞争比较激烈的行业，公司的疫苗业务发展良好，批签发数据显示2011 年7 月公司的儿童型流感疫苗上市，截止10 月底儿童型疫苗批签发已经占有市场16.6%的市场份额；2011 年乙肝疫苗（酵母）签发956 万份，市场占有率26%。此次收到7855 万份甲流疫苗货款预计将增厚公司2012 年EPS0.13 元。
    血液制品行业正处于底部：全国医疗市场对血液制品生产用原料血浆的年基本需求为8000 吨，2011 年采浆仅4180吨，缺口巨大。贵州16 个血浆站关闭导致行业采浆量减少20%，行业进入底部。目前正处于血液制品供应最紧缺的时期。
    血液制品有可能迎来行业性机会：缓解产品短缺的唯一途径只有提升投浆量，龙头企业很可能获得新浆站审批。无论是价格政策、新浆站审批政策还是献浆频率变化，都将会行业产生实质性重大影响。如果血制品全面进入基本药物目录，要从根本上保证产品供应量，提升投浆量是唯一选择。陈竺近日表示，“十二五”时期，省级卫生行政部门要统一规划本行政区域的单采血浆站设置，鼓励生产能力强、研发水平高的血液制品生产单位增加设置单采血浆站，从加强社会管理和关注民生的高度，支持和引导献浆工作的健康发展。
    华兰重庆公司血制品 2012 年投产，基本能够弥补贵州浆站关闭带来的损失：重庆公司目前正在进行GMP 申报认证工作，今年将投产，留存血浆（预计100 多吨）基本能在2012 年消耗完毕，加上2012 年部分新采血浆，重庆公司基本能够完全弥补贵州浆站关闭带来的不良影响。重庆地区现有7 个血浆站，浆源地覆盖人口数量均远大于贵州省浆源地，重庆地区采浆潜力非常大。
    血液制品价格保持稳定：血制品受到严格价格管制，人白将受制于进口而处于均衡状态。静丙与人白具有一定的替代性，尽管稀缺，涨价预期不明显。小制品虽然紧缺，但用量很小，目前价格也较高，从血友病人的经济负担考虑，我们认为价格会维持稳定。从血液制品进入基药目录来看，原料供应问题不解决，进入基药目录的意义并不大。
    投资建议
    目前血液制品行业正处于底部，华兰生物是国内血液制品行业绝对的龙头企业，如果行业政策发生变化，华兰生物受益最大；如果新浆站审批打开，华兰是最有可能获得新浆源的血制品企业。随着重庆公司投产，甲流疫苗款的回收，2012 年公司的业绩也将逐步修复。中性情景假设背景下，我们预计公司2011-2013 年EPS 为0.8 元、1.04 元和1.19 元。