2012年胸腺五肽有望延续高增长 
    公司核心品种胸腺五肽 09 年开始进入 13 省医保（10 年新进 6 个） ，在医保放量及 10mg 品规优势的影响下，估计 11 年公司胸腺五肽销售收入大幅增长 60%左右。随着地方招标的推进，我们预计 12 年胸腺五肽有望保持30%左右的快速增长。  
    特利加压素2011年低于预期，2012年有望放量 
    由于计划的新区域招标以及招标后续贯彻实施延后， 加上公司的学术推广等营销手段尚未发力，2011 年特利加压素销售额低于预期。预计 2012 年将有 20 多个省进行招标，随着招投标进度的推进和公司学术推广逐渐显效，我们认为 12 年特利加压素有望实现放量。  
    期待爱啡肽和卡贝缩宫素上市叠加 
    由于新药审批机构及政策调整影响， 公司储备产品审批及投入市场节奏慢于预期。目前爱啡肽和卡贝缩宫素仍在等待生产批件，爱啡肽有望于 2012 年内上市，卡贝缩宫素最快将于今年底拿到生产批件。 
    受让缓控释制剂品种及技术，或将形成组合拳 
    公司受让科信必成公司 21 个口服固体缓控释制剂品种及制备技术、提前布局化药领域，不仅将拓宽公司品种，且将有助于公司未来围绕心脑血管、消化系统、 产科等主打方向形成组合拳， 充分利用销售渠道资源实现品种叠加。
    双方的长期战略合作也为公司未来走向国际市场打开了想象空间。  
    首次给予“推荐”评级 
    我们预计公司 2011-13 年的 EPS 分别为 0.79、1.15 和 1.56，对应 2 月 8日收盘价 33.00 元的 PE 分别为 42、29 和 21 倍。公司作为多肽药物领域龙头企业，研发实力雄厚，储备产品竞争小、潜力大，特利加压素 2012 年有望放量延续业绩高成长，因此首次给予“推荐”评级。