投资要点：
     2011 年1-9 月收入、净利润均快速增长，胸腺五肽、生长抑素老品种大幅放量，新品种特利加压素增速稍慢：
    收入、利润快速增长：公司11 年1-9 月收入1.12 亿，增38.99%；营业利润4917 万，增58.33%；利润总额5958 万，增88.78%，净利润5064 万，增66.42%。。
    老品种大幅放量、收到政府补贴增加、利息收入增加带来利润大幅增长： 预计 11 年老品种胸腺五肽增速有望近100%，生长抑素有望超过50%；新品种特利加压素部分省市采购实施进度慢于预期，增速略慢于预期，随着学术营销的进一步深入，未来该品种增速有望加快；三季度收到政府补贴增加，营业外收入1063 万；财务费用-1155 万。。
     自有学术营销团队建设中，销售费用大幅增加，未来学术营销效应有望逐步显现：公司销售理念先进，自有的学术营销团队建设中，效应将在特利加压素、卡贝缩宫素、艾啡肽等新品种中集中体现。
     产品梯队丰富，定位国内多肽仿制药物的龙头企业，走在研发的前端：公司的潜力重磅品种包括心脑血管用药爱啡肽、比伐卢定；产科用药卡贝缩宫素产品升级和进口替代；免疫调节剂的高端品种胸腺法新进口替代；糖尿病多肽药物普兰林肽和艾塞那肽；治疗骨髓硬化症的格拉替雷等，后续新品种看点多；
     公司专注多肽药物市场，瞄准重点领域大品种，产品梯队丰富。我们预测11-13 年EPS 为0.78、1.14、1.6 元，动态PE 分别为45、31、22倍。维持推荐评级。
     风险提示：新品种上市的时间和市场开发具有不确定性。