公司公布2011 年三季报2011 年1~9 月公司实现营业收入11,192.9 万元，同比增长38.99%，归属于母公司净利润5,064.4 万元，同比增长66.42%。。  
    五肽同比快速增长 药品前一年的中标情况对来年产品放量有重要影响。。公司老产品胸腺五肽截至2011 年1 月执行集采省份为18 个，而2009 年集采中标省份为14 个，胸腺五肽这一成熟品种的增长是公司收入增速的重要贡献力量。  
    特利尚未发力 特利加压素中标省份同样大幅增加，至2011 年2 月该产品执行集采省份为14 个，远高于2009 年末时的4 个省份。我们估算该产品前三季度累计销量在10 万支以内，环比增速放缓，同比高速增长。受累于非基药招标进程以及新标执行计划的延后，年销售18 万支的目标有较大压力。产品结构变化使得公司单季度毛利率水平环比提升3.6 个点，累计毛利率相比中期上升1.01 个百分点。  
    销售费用增长昭示新品推广及市场扩张加速 公司前三季度销售费用率持续上升，已达19.02%，大力度的推广也为特利加压素明年销售持续增长打下了良好基础，同时伴随各地招标陆续开展和执行采购后，明年或可成为亿元级别的品种。  
    超募资金未来投向值得期待 公司以9000 万元受让科信必成21 个药品研发项目，将利于公司缓控释新剂型的开发以及产品的战略布局和结构优化。公司目前尚余超募资金3.1 亿元，超募资金投向值得期待。  
    盈利预测及评级 维持11~13 年EPS 预测，分别为0.90、1.36 和2.14 元，目标价40.80 元，增持评级。