事件：
    公司公布2011 年业绩预报，报告期内公司2011 年净利润24778.89 万元~26487.78 万元，同比增长 45%~55%；实现每股收益0.91~0.98 元，超出市场预期。 
    投资要点      
    根据公司三季报的情况，公司四季度净利润增长高达39%~77% 业绩大幅增长的主要原因是：1、公司超市业态在外籍专业管理团队的带领下，经过两年多的磨合，门店费用管控能力不断增强， 加之较好的内生增长，使得销售费用占营业收入的比率同比下降，增强了盈利能力，我们预计公司超市门店的同店可比增长10%。2、百货业态随着专业化管理技能的不断成熟，可比门店的内生增长良好，百货门店的同店可比增长20%以上，体现了三四线零售业旺盛的需求。  根据公司中长期规划，加快省内省外的网点布局，新店快速增加， 销售规模扩大，市场占有率提升，公司预计公司每年新增超市门店数为20-30 家且未来几年将加速开店数，超市业务收入增速30%左右。
    百货业务预计未来五年公司将每年新建 2 家百货门店，以及新开业购物中心的业绩逐步释放，百货业务收入增速将有望达到35%，这将成为公司未来销售业绩取得较好增长的主要因素。  
    基于作为三四线市场的区域龙头，充分享受当地消费升级机遇， 受经济下滑和网购冲击相对较小。我们提高对公司预计11 年-12 年 EPS 分别为 0.96 元、1.29 元，虽然行业估值水平整体下滑， 基于公司处于快速成长期，给予2012 年21~24 倍 PE，对应价格区间为27.09~30.96 元，仍维持公司"推荐"评级。  
    风险提示：门店扩展速度和同店业绩提升进展低于预期；经济下滑抑制消费需求。