2011年全年业绩料将超出我们预期
    公司1月19日发布业绩预告修正公告，2011年归属母公司净利润同比增幅由3季度预计的20-50%上修为45-55%，对应每股盈利区间为0.91-0.98元，超出我们此前预期。2011年前3季度公司营收同比增长26.3%，净利润同比增长47.2%，我们估算第4季度净利润同比增长约40-55%。
    我们预计2012年1季度乃至全年公司增长超过行业平均水平的概率较大2010年公司净新开4家超市、1家单体百货， 2011年公司新开门店数量远超2010年，且加速了对原有超市门店的调整升级。我们预计2011年新开超市及购物中心的新增收入、调整升级后原超市门店的同店提升将为公司2012年的收入增长提供较强的驱动力。公司增长超过行业均值的概率可能较大。
    2012年外扩提速：我们预计公司新开超市20家，购物中心、百货各2家2011年4季度公司新开4家超市，9月新开长沙购物中心、12月新开岳阳购物中心，2011年全年共新开16家超市、2家购物中心。我们预计2012年公司新开超市超过20家，新开宜春、衡阳2家购物中心，新开耒阳、张家界2家百货。
    估值：预计2011年业绩超出我们预期可能较大，维持“买入”评级我们预计2011年公司全年业绩超出我们预期的可能性较大，维持公司“买入”评级，维持2011/12/13年EPS0.91/1.22/1.59元，目标价33元，目标价根据瑞银VCAM模型（WACC为8.1%）得出，对应2011/12/13年市盈率分别为36/27/21倍。