预计未来2-3个季度中西部区域、超市抗周期能力强
    展望2012年1、2季度，降速的通胀、降速的经济增长下，零售作为后周期行业或将逐渐反映宏观经济走势。（）我们认为，行业基本面料将趋弱，超市子板块及中西部区域表现可能更具防御性。（）
    解除与统一招商的合作协议，降低跨省经营风险
    11月29日，公司公告解除与统一超商的合作协议。我们推测，公司近年逐渐形成超市、百货、购物中心的多业态综合经营能力，并形成较为合理的自有物业扩张的态势，可能与统一超商在四川地区主要以超市大卖场、租赁形式为主的扩张策略存在较大的差异。我们认为，就目前宏观经济状况而言，在合作条件不成熟的情况下，公司此举避免了进入新区域可能引致的风险。
    我们看好公司作为湖南省零售综合业态龙头的持续成长能力
    我们认为，公司近年体现出“方向对路、精耕细作、扩张进取”的能力，我们看好公司作为湖南省零售综合业态龙头的持续成长能力：其中百货板块将显著受益购物中心的扩张，湘赣3-4线城市购物中心开发成本低，盈利周期短；超市板块持续改进经营效率并获得消费者认同度的提高。
    估值：维持“买入”评级，下调目标价至33元
    我们维持“买入”评级，根据3季报的情况，略上调2011年EPS至0.91元（此前为0.90元）；鉴于行业及市场风险增加，我们上调WACC至8.1%（原为7.8%），并根据瑞银VCAM模型下调12个月目标价由此前36.25元至33元，对应2011/12/13年市盈率分别为36/27/21倍。