一、事件概述
    公司2012 年1 月18 日晚发布公告，公布其2011 年度业绩快报：修正了3 季报中11 年归属于上市公司股东的净利润同比增长20%-50%的预测，修正后公司预计11年实现归属于上市公司股东的净利润2.48-2.65 亿元，基本每股收益0.92-0.98 元，同比上升45%-55%。
    二、分析与判断
    超市开店速度加快，百货内生增长强劲
    从分季度数据来看，11 年增速远高于10 年同期，公司百货超市齐增长，湖南商业龙头地位进一步得到巩固。
    公司11 年底拥有约120 家超市，较10 年新增14 家，开店速度为08 年以来最快（08年-10 年分别新开店12 家、9家、8家），且同店增长良好，1-9 月超市同店增长12%，超市业务收入外延内生双增长。
    公司11 年新开了2 家大型购物中心，分别为9 月份开业的10 万平米的河西购物广场和12 月份开业的8 万平米的岳阳店，宜春店也已经封顶，预计12 年9 月能够开业。截止11 年底，公司拥有19 家百货门店。百货业务为今年公司亮点，1-9 月同店增长30%-35%。19 家门店中，12 家为09 年以前设立，处于成熟期和成长期，4家09 年设立门店（江西新余店、衡阳店、湘潭步步高广场、永州店）都度过了盈亏平衡期进入业绩释放期。
    新开店促销，毛利率有所下降
    从前11 年前3 季度的毛利率情况来看，1-2 季度的毛利率均有不同程度的下降，3季度有所回升，11 年1-3 季度综合毛利率为20.37，略低于10 年同期0.03 个百分点，估计由于毛利较低的批发业务增速较大，以及新开门店较多促销力度加大所致。
    自有物业比例加大和管理能力提升，销售费用率下降显著
    今年公司加大了自有物业比重，有效控制了租金上涨明显的大环境下的风险，在销售增长情况良好的情况下，销售费用率同比显著下降。截止11 年3 季度，117 家超市总面积约110 万平米，自有物业面积约30%；今年新开的河西购物广场和岳阳店
    2 家百货店合计18 万平米均为自有物业，截止11 年底，公司拥有19 家百货门店总面积74 万平米，其中38 万平米为自有物业，占比达51.5%。
    公司超市业态在外籍专业管理团队的带领下，经过两年多的磨合，门店费用管控能力不断增强，加之较好的内生增长，使得销售费用占营业收入的比率同比下降，增强了盈利能力。归属于上市公司股东净利润同比上升45%-55%在外延内生增长情况良好，销售费用率显著下降的情况下，公司预计11 年实现归属于上市公司股东的净利润2.48-2.65 亿元，基本每股收益0.92-0.98 元，同比上升45%-55%。我们预测的分季度主要财务数据见表4。
    盈利预测与投资建议
    预测公司2011-2013 年EPS 分别为0.93、1.15 和1.38 元，对应2011-2013 年PE为22.9X、18.5X和15.5X，给予强烈推荐评级。