步步高(002251.SZ/人民币21.00, 买入)公告称2011 年全年归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长45%-55%，折合每股收益0.9165 元-0.9797 元。我们原本预测2011 年每股收益0.94 元。
    下半年营运状况
    公司下半年（以独立门店计）超市业态重张7 家，新开3 家；家电新开1 家；大型购广新开2 家（10 万平米的长沙购广和8 万平米的岳阳购广）；首开社区便利店阿米巴1 家。
    步步高坚持“农村包围城市”的市场策略，立足中小城市，以密集式开店、双核（超市、百货）多业态、跨区域的发展模式，以统一品牌提供商品零售服务。目前，公司拥有137 家物理门店，遍及湖南、江西等地，并计划战略性进驻川、渝、黔、桂。
    公司百货同店增长：前9 个月约为25%、10 月为26%、11 月为29%、12 月为26%；超市同店增长：前9 个月约为10-12%，4 季度明显放缓约为4%；家电下半年负增长。
    步步高超市业态在国际团队调整改造下，效果良好。2011 年，国际团队与各层面的磨合基本过渡,供应链改造效果释放，全年重张及新开门店近20 家，经营规模扩张加上改造带来的同店增速加快，令公司营业收入进一步得到提升。
    公司百货业务扩张节奏提速也是公司业绩增速较快的重要因素之一。2009 年底至2011 年新开6 家大型百货门店，步步高广场湘潭店、10 万平米的步步高广场长沙店和8 万平米的步步高广场岳阳店开业后，既为公司贡献了较多的增量收入，又进一步扩大了步步高的品牌影响力。未来公司百货发展模式仍将以地级市开设购物中心、县级城市开设百货店的形式进行扩张，扩张节奏继续提速。
    公司可比门店销售增长良好、销售费用占营业收入的比率有所下降等因素，导致了整体经营业绩较此前预测有较大增长。
    未来展店计划
    按照步步高集团短期融资券披露的信息，依据公司制定的五年战略规划，公司计划5 年内门店扩张1 倍以上，实现收入与利润同步增加。2011 年立足湖南、发展江西，扩张重点是两省的中小城市；从2012 年开始，公司将在湖南、江西以外的省份扩张。同时，为与公司连锁经营扩张速度相适应，公司未来2-3 年内将继续加大对物流配送体系的建设投资。