2011年净利同比增长22%，符合我们预期
    公司2011年实现净利润1.48亿元，每股盈利0.81元，同比增长21.95%，符合我们预期；实现营业收入15.1亿元，同比增长18.54%。公司每股经营现金流1.08元，同比增长21.35%，匹配盈利增长。公司11年毛利同比小幅提升了0.28个百分点至19%，费用率小幅下降0.4个百分点至8.9%。
    四季度毛利显著上升
    在原材料回落及产品结构优化的作用下，公司四季度毛利环比显著提升3个百分点至22%，高于我们预期。目前主要原材料价格仍然维持低位，我们预计低成本和旺季需求将双重提振公司12年一季度业绩。
    订单结构有望持续优化，驱动12年业绩稳健增长
    公司11年全年成功研发并转化生产新产品50余项，获授权专利13项，产品附加值不断提升。我们认为12年公司在温和的产能增长之下（广州永新的1.2万吨新厂逐渐达产以及河北永新的技改），将进一步扩大高端订单比重，实现经常性损益稳健增长25%以上。
    估值：维持“买入”评级，重申目标价18.4元
    我们预测2012-2013年EPS为1.03元/1.34元。我们基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值，在WACC为9%的假设下得出目标价18.4元不变，维持“买入”评级。