结论与建议：
    长城汽车2011 年实现归属于母公司净利润34.7 亿元，YoY+28.5%，符合预期，全年销售汽车46 万辆，YoY+28%。2012 年公司SUV 和自主品牌轿车皆有不少值得期待的新车推出，预计全年销量能保持13%左右的增速。
    预计公司2011、12 年EPS 分别为1.141 元和1.347 元，YoY 分别增长28.54%和18.03%；目前2012 年A 股P/E 为9 倍、H 股为7.6 倍，投资建议维持为买入，A 股目标价14 元（2012 年10x）、H 股为14 港元（2012 年9x）。
     长城汽车2011 年业绩快报：全年公司实现营业收入310.41 亿元，YoY+31.13%，实现归属于母公司的净利润34.71 亿元，YoY+28.53%，摊薄后EPS 为1.142 元，基本符合我们的预期。
     2011 年销售汽车46.34 万辆，YoY+27.69%：其中皮卡销售12.17 万辆，YoY+23.7%，SUV 销售17.0 万辆，YoY+7.7%，轿车销售20.9 万辆，YoY+52.8%，MPV 销售6153 辆，YoY+30.9%。其中Q4 单季销售13.2 万辆，QoQ+18%，YoY+5.6%。
     SUV 新车跟进，YoY 增速有望加快：2011 年由于M1 退出市场的原因，公司SUV 整体销售增幅较为缓慢。2011 年Q4 新的H6 上市后获得了较好的市场反应，单一季度销售1.4 万辆，公司哈弗H 系列由此前每月1 万台左右的销售水平上升至每月1.2 万~1.5 万台的水平。2012 年公司还将陆续推出M3、M4 和SC60 等各级别SUV。2012 年公司SUV 销售增幅有望达到15%以上。
     自主品牌轿车步伐毫不减慢：2011 年Q4 推出了腾翼C20R 后，在年关前后又推出了腾翼C50，后续还将择机推出腾翼C30i 等新车/改款车产品，继续壮大自主品牌的队伍。
     预计 2012 年销量达到52.4 万辆，YoY+13%：其中SUV 和轿车预计能继续保持两位数的增幅，而SUV 在国内市场份额仍有望保持在前三甲。
     盈利预期：预计公司2011、2012 年营收将分别达到301.41 亿元和342.55亿元，YoY 分别增长31.13%和13.65%；实现净利润分别为34.74 亿元和40.97 亿元，YoY 分别增长28.54%和18.03%；EPS 分别为1.141 元和1.347元。目前2012 年A 股P/E 为9 倍、H 股为7.6 倍，投资建议维持为买入，A 股目标价14 元（2012 年10x）、H 股为14 港元（2012 年9x）