业绩简评
    双汇发展公布 2011 年预减公告：归属上市公司净利润同比下降49.17%-52.62%，为5.5-5.9 亿元，对应EPS 为0.91-0.97 元。
    4 季报单季利润为2.7-3.1 亿元，单季度同比下降7%-19%。
    经营分析
    4 季度情况：我们预计公司4 季度收入跟去年持平，但考虑到成本同比上升20-30%，销量较去年下降20%左右。
    最近回复情况：公司近两月销量恢复情况良好，但盈利能力仍低于 11 年同期水平。
    12 年的经营方针可实现性强：针对目前恢复情况，公司初步制定12 年发展规划，在10 年整体盈利水平基础上增长30%。我们认为公司12 年整体目标实现性强。
    12 年超预期的地方仍取决于猪价走势：12 年盈利恢复是否能超预期仍取决于生猪价格下降幅度。如果下降幅度超过20%将能创造一个较好的盈利回复软环境。
    投资建议
    考虑到大众食品龙头在 12 年上半年低预期可能性较小，我们认为一季度大众食品龙头是板块防御首选，双汇依然是我们主要配置推荐。
    从公司目前盈利恢复情况来看，我们预测 12-13 年公司每股EPS 为3.25 和4.10（集团口径）。按12 年25 倍估值，给予6 个月合理目标价为81.3元。
    我们将视公司提价能力恢复情况及猪价走势适时调整对公司明年的预测。
    风险提示
    公司重组进展不达预期。猪价下降情况低于预期。