3 季度实现营业收入 109.16 亿元，同比增长11.05%，而环比增长59.15%，当季扣除非经常损益净利润为1.82 亿元，实现EPS0.334 元，单季度毛利率和净利率分别为6.5%和2.16%，较去年同期仍有所下滑，但与二季度相比，毛利率和净利率分别提升1 个百分点和5 个百分点。。今年前三季度，公司累计营业收入为261.74 亿元，同比增速为0%，归属母公司净利润为2.78 亿元，实现EPS0.459元，毛利率和净利率分别为7.22%和1.26%。。
    猪肉价格高企抑制行业需求，公司盈利能力逐渐提升
    1）1-3 季度公司综合毛利率为7.22%，单季度环比上升1.04 个百分点至6.5%，主要原因为：公司在全国不同区域不同幅度提价，使得三季度毛利率有所改善。
    展望四季度情况，我们认为，随着消费旺季以及目前公司发货量和经销商报货量存在一定缺口给公司提供了提价空间，则毛利率和净利率水平或将进一步提升。
    2）三大费用率环比下降，回归正常水平，三季度单季度销售费用下降至2.78%，环比下降4.1 个百分点，与去年三季度和四季度水平相当；管理费用率为1.07%，环比下降1.27%，与去年同期相当；此外，今年以来，银行贷款利率上升，要约收购使得存放银行的存款有所下降，使得公司财务费用增加3392 万元，虽然财务费用率仍未负。3）1-3 季度，公司营业外收入为9904 万元，同比增加 363%，主要原因是新建项目收到当地政府基础设施建设、产品开发技术改造部分的扶持款，其中，3 季度获得3166 万元，环比二季度减少2522 万元。
    盈利预测与估值:维持“买入”评级
    我们假定2012 年可完成资产注入，则预计股份公司的2011 年EPS 为0.98 元，2012 年加上拟注入资产后，2012-2013 年EPS 为3.25 和4.12 元，对应的PE为68 倍、20 倍和16 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：食品安全问题，猪肉价格继续高企，资产注入未达预期。