天山股份公布业绩快报，2011 年归属母公司净利润与上年度相比增长110%-130%，对应每股收益约2.8 元，略超我们的预期。公司业绩增长的主要原因包括两方面，一方面新疆水泥市场需求量增加，公司产能释放，水泥销售量价齐升；另一方面公司在江苏地区的水泥和熟料价格较去年同期有较大提高。新疆地区的开发建设推动水泥需求旺盛，伴随着产能投放，公司产销量一直保持较快增长，预计2012 年水泥销量将达到2,500 万吨。
    区域内产能的快速增长可能会对价格产生一定的压力，但是考虑到区域市场集中度较高，预计2012 年水泥售价将保持相对平稳。公司已经公告增发方案，增发数量不超过1.2 亿股，发行价格为20.64 元/股，募集资金总额不超过24.8 亿。我们对公司2012 年每股盈利预测为3.15 元（增发摊薄前），给予目标价24.10 元，对应2012 年摊薄前8 倍市盈率，维持持有评级。