支撑评级的要点
    三季报销售费用率为 4.7%，同比下降0.9 个百分点；管理费用率5.4%，同比上升0.4 个百分点；财务费用率为3.1%，同比下降0.1 个百分点。。
    受水泥价格提升影响，三季报毛利率为 35.3%，同比提升6.6 个百分点；净利润率为15.3%，同比提升3.3个百分点。。
    公司受益于新疆地区开发投资加速政策，受宏观紧缩影响相对较小。预计“十二五”新疆固定资产投资将保持较快增长，水泥价格有望持续维持高位。
    评级面临的主要风险
    疆内水泥产能投放过快可能引发水泥价格下降。
    估值
    我们之前的盈利预测略低，调整后的 2011-2013 年盈利预测为2.660、3.376 和4.056 元，考虑到公司所处地区受宏观紧缩影响相对较小以及当前的行业估值情况，基于2012 年10 倍市盈率我们将目标价下调至33.70 元。