公司 1－9 月实现收入63.80 亿元，同比增长59.60％，归属于上市公司股东的净利润11.90 亿元，同比增长93.18％，全面摊薄EPS 2.51 元，业绩大幅增长主要受益于水泥价格和销量的提升。。
     我们测算截至9 月底公司累积水泥及熟料销量1400 余万吨，同比增幅近三成，量的增长主要由去年下半年至今投产的5 条生产线所贡献（去年下半年布尔津2000t/d，哈密2500t/d，米东2
    2000t/d，今年1 月阿克苏多浪3200t/d）。。预计今年底公司水泥产能可达2600 万吨（去年底为1900 万吨），到2012-2013 年底产能分别达3700 万吨、4600 万吨，大跨步前进。
     今年新疆水泥的旺季提前及华东的限产保价带来价格的高位维持：前三季度公司水泥出厂均价我们估算约为390 元/吨（不含税），毛利率达35.3%，同比提升约6.6 个百分点。期间费用率同比略有降低。资产减值损失往年于年底一次性计提，而今年分摊到各季度，全年总量我们预计和去年基本持平。前三季度有效税率19.80%，去年全年为13.03%，因西部大开发的税收优惠政策的延续，多缴纳的税款（约1 亿元）最快可于年底冲回。
     虽受信贷紧缩及铁路施工延期影响，水泥价格三季度末有所回落，但我们判断明年年底前新疆尚不会有大量产能释放出，而包括铁路在内的基建依然强劲（新疆实现跨越式大发展的政策不会动摇），明年全疆水泥价格预计可高位运行。公司在建项目投产后（2012-2013 年）将形成两大优势：首先是全疆14 个地州均有布局，市占率超过50%的布局优势；其次将淘汰以往运行成本较高的落后产能（目前合计约400 万吨），形成成本优势。
     由于紧缩政策导致需求的下滑令全年疆内水泥销量及价格可能低于此前预期，我们下调对公司的业绩预测，预计2011-2012 年销量分别为1716、2300 万吨，假设明年新疆及华东出厂均价可维持、煤炭价格涨幅在50 元/吨左右， 2011-2012 年归属母公司净利润预测为11.01 亿元、14.78 亿元，按照增发1.2 亿股，全面摊薄后计算2011-2012 年EPS 为2.16、2.90 元，PE 分别为11.4 和8.5 倍，相对于公司的发展空间而言估值偏低，维持“买入”评级。风险提示：新疆水泥价格低于预期。