2011 年前三季实现归属上市公司净利润6.38 亿元，EPS2.51 元。。前三季度销售收入63.8 亿元，较去年同期增长59.6%，三季度单季度收入30.2 亿元，同比增长54.8%。。前三季实现归属上市公司净利润9.8 亿元，同比增长103.9%，三季度单季度归属净利润5.95 亿元，同比增长82.2%。前三季度实现EPS2.51 元，单季度实现EPS1.53 元。华东区域基本从去年9 月开始扭亏为盈，去年四季度单季度的EPS 为0.07 元。
     盈利能力持续提升，资产减值损失，应收账款上升较快。综合毛利率35.2%，同比上升6.6 个百分点，环比上升1 个百分点；净利率15.3%，较去年同期增加3.3 个百分点，环比上升3.9 个百分点。资产减值损失8122 万元，同比上升6700 万，四季度同比情况会好转。实际所得税率同比上市11 个百分点。
    公司给客户的信用额度随销售及销售收入增长而增长，使应收账款增长432%，部分货款在年底收回。
    今年旺季低于预期，明年供给是隐忧。今年8-9 月的水泥价格维持平稳为主，低于我们认为旺季涨价的预期， 1-9 月水泥产量增速27%，略有放缓。后续随着资金的到位，需求可能会加速。但与此同时，供给压力也是需要关注的重点。1-9 月新疆水泥固投77.6 亿元，同比增长87.7%，6 月开始进入加速，以6 月的投资来看供需关系转变可能在明年中期后。
     维持“审慎推荐-A”的投资评级。今年以来华东以稳为主，明年来看均价可能出现小幅下滑；疆内今明年仍以需求情况加速，产能释放是主要的增长点。
    公司在10 月12 日取得证监会批复的公开增发批文，拟增发不超过12,000万股新股。预计2011-2013 年EPS 为2.60、2.82、3.27 元（明年后考虑增发摊薄）。对应11/12 年PE 为10、9.2 倍。
    风险提示：疆内行业产能释放快于预期。